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    • 交易杠桿已接近極限 2016年或是樓市大頂
    • 來(lái)源:    時(shí)間:2016-11-23    閱讀:1954
    • 盡管部分熱點(diǎn)城市陸續(xù)出臺(tái)了新一輪的限購(gòu)政策,但是樓市仍是“高燒”不止。海通證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀債券分析師姜超在昨日招商銀行廣州分行四季度財(cái)富管理投資策略報(bào)告會(huì)上表示,上半年地產(chǎn)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)近50 %,但居民購(gòu)房使用的交易杠桿已近六成,邊際杠桿率接近極限,20 16年或是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的歷史大頂,未來(lái)需提防泡沫破裂。

      每月1萬(wàn)億信貸約半數(shù)是房貸

      2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持平穩(wěn),其中火爆的房地產(chǎn)做出了重要貢獻(xiàn),前8個(gè)月地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)近30%,也帶動(dòng)地產(chǎn)投資增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。但在姜超看來(lái),今年的地產(chǎn)銷(xiāo)售或已接近歷史頂部,未來(lái)面臨極大的下行風(fēng)險(xiǎn)。

      數(shù)據(jù)顯示,2014年我國(guó)的月均房貸1800億元,去年是2500億,今年的月均貸款已接近5000億元,每個(gè)月1萬(wàn)億的信貸一半左右是房貸。姜超認(rèn)為,今年火爆的房地產(chǎn)銷(xiāo)售已與人口結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān),而是源于居民拼命貸款買(mǎi)房。

      而從居民買(mǎi)房的貸款杠桿率來(lái)看,2013年的貸款占比僅為1/3,而今年的貸款占比已經(jīng)超過(guò)50%,意味著首付比例不到一半,已經(jīng)低于美國(guó)金融危機(jī)之前2007年時(shí)平均50%的首付比例。

      從房貸GDP的比重來(lái)看,房貸加杠桿也是不可持續(xù)的。姜超表示,中國(guó)今年上半年新增房貸與公積金貸款占GDP的比重已達(dá)8.6%,不僅較去年暴漲,也與美國(guó)歷史最高點(diǎn)相當(dāng)接近,表明中國(guó)居民購(gòu)房已將杠桿用到極限,2016年或是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的歷史大頂。

      北上深存款增速基本歸零

      本輪房?jī)r(jià)上漲于20 15年,以北上深一線及周邊城市領(lǐng)漲。姜超認(rèn)為,本輪房?jī)r(jià)的上漲屬于徹頭徹尾的金融現(xiàn)象,因?yàn)榉績(jī)r(jià)漲幅與G D P增速無(wú)關(guān),而與存款增速高度相關(guān)。深圳當(dāng)年的存款增速高達(dá)70%,北京上海也接近50%,但目前北上深的存款增速已經(jīng)基本歸零,意味著流動(dòng)性拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

      “明年的投資策略是遠(yuǎn)離樓市,加強(qiáng)資產(chǎn)配置”,姜超表示,圍繞預(yù)期從通脹向通縮的轉(zhuǎn)化,資產(chǎn)配置的重心將從實(shí)物資產(chǎn)重新回到金融資產(chǎn)。從確定性角度來(lái)看,債市優(yōu)于股市優(yōu)于商品,而穩(wěn)定低估值的藍(lán)籌股相當(dāng)于高票息的永續(xù)債券,其價(jià)值優(yōu)于長(zhǎng)期國(guó)債。


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